本周反内卷继续对国内大宗商品价格产生影响。黑色板块中，焦煤、焦炭反弹，螺纹钢、铁矿石偏强震荡。农产品板块中，生猪跌至震荡区间下沿后反弹，豆粕震荡，玉米、鸡蛋下跌后反弹。有色板块中，沪铜、沪铝偏强震荡，沪锌反弹。受到原油价格回调的影响，能化板块中，沥青、塑料、PTA偏弱震荡。

基本面转弱 原油承压向下

7月底，在地缘政治风险溢价、美国夏季出行旺季，以及原油产量下降等因素共同作用下，油价出现短暂反弹。但随着OPEC+全面撤回自愿减产额度，加上美国高额关税政策对全球经济和原油消费的冲击，以及美国夏季需求高峰的结束，原油市场基本面明显转弱，本周原油期货价格承压向下。

“反内卷”政策预期发酵 焦煤焦炭偏强震荡

焦煤、焦炭期货价格经历上周回调后再度反弹，螺纹钢和铁矿石也维持偏强震荡格局。行业数据显示，当前煤矿库存压力较小，生产商挺价意愿强烈。随着焦炭第五轮提涨顺利落地，焦化企业利润空间进一步修复，钢厂和焦企保持较高开工率，使得焦煤、焦炭的刚性需求保持强劲。市场对"反内卷"政策的预期持续发酵，多头情绪对盘面形成有效支撑。

供给施压 鸡蛋主力合约再创新低

本周初，鸡蛋期货主力2509合约延续跌势，并于周二盘中创下历史新低。相关统计数据显示，7月份我国蛋鸡存栏量延续增加，并创2015年以来的历史同期最高水平，供给压力持续压制蛋价。但由于2509合约对应的是传统需求旺季,本周三鸡蛋2509合约低位反弹。

股期联动：政策支撑猪价企稳回升 养殖相关个股小幅反弹

A股市场养殖板块本周小幅反弹，与期货市场走势形成呼应。生猪供需基本面仍然偏弱，但6月以来相关部门相继出台暂停能繁母猪扩产、调控二次育肥等一系列措施，对猪价形成政策托底。目前"反内卷"政策基调未发生实质改变，使得生猪价格在跌至区间下沿后获得支撑并企稳回升。

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李鹏飞

袁玉立

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